您的当前位置是：首页 > 新闻中心 > 行业动态 摘要：煤炭是我国基础能源品。政策调控下实现安全保供和柔性供给，通过长协价格机制保障民生用煤，平抑价格波动。在供给侧结构性改革和长协价制度支撑下,煤炭行业高景气有望延续。
能源安全背景下，我国政策面重新确立“以煤为主”的能源结构。煤炭是全球主要的化石燃料和基础能源，我国不仅是资源禀赋优势国，还是全球最大的煤炭消费国、生产国和进口国。2020年我国煤炭消费为39.6亿吨，占全球总消费的54.3%左右，其次为印度（11.6%）和美国（6.1%）；产量为39亿吨，占全球总产量的50.4%，远高于印度（9.8%）和印尼（7.3%））；进口量为3亿吨，占全球总量的20.8%，其次为日本（14.3%）、印度（13.3%）。
煤炭分类及下业：煤炭按用途分类可主要分类动力煤和焦煤，其中动力煤占煤炭消费量的80%以上，细分动力煤消费结构，以每年的动力煤累计消费量占比来看，电力行业占大头，2016-2021年动力煤消费量电力行业年均占比达60.5%，建材和化工分别年均达9.4%和5.6%。
煤炭作为重资产行业，投资期限长，从最初的勘探开发至最终落地形成产能，流程多、耗时久、投资额大，叠加政策对于煤炭行业监管趋严。十三五期间，全国累计退出煤矿5500处左右、退出落后煤炭产能10亿吨。过剩产能在短期内快速出清，而新增优质产能释放相对较为缓慢。 2018年至2023年，发改委、国家能源局累计核准批复的百万吨以上煤矿产能数量分别为19、41、23、8、9个，总产能规模分别达到9000、20160、4460、2220、3670万吨。2023截至11月20日，国家发改委、能源局新批复甘肃、新疆等地产能合计3540万吨。
据自然资源部统计，截至2021年底我国煤炭证实储量与可信储量2079亿吨，其中晋陕蒙新占比达到72%。根据国家能源集团技术经济研究院相关数据测算显示，2022年2月底的生产和在建煤矿，预计在2030年前可维持在37亿吨以上；2030年后，随着资源枯竭煤矿范围扩大，现有煤矿产量进入持续快速下降通道，2035年、2050年或将分别降至32亿、19亿吨；2060年降至14.9亿吨，较2020年下降62%。根据国家能源集团朱吉茂在《 “双碳” 目标下我国煤炭资源开发布局研究》研究结论中可知，现有煤矿产量难以满足碳达峰前后我国煤炭需求，预计存在8亿~10亿吨/年的煤炭缺口，“十四五”至“十六五”时期还需新建9亿吨/年的煤炭产能，以保障未来一个时期的煤炭供应安全。
根据2018年煤炭工业协会统计数据，截至2018年12月31日，全国有效产能达35.3亿吨/年，推动进入联合试运转试生产产能3.73亿吨/年，建设产能6.82亿吨/年。此后基于当年国家发改委以及各地能源局公告的新增审批产能及落后淘汰产能数据，梳理推算全国有效产能。在2021年估算数据的基础上，根据2022年保供释放的情况，我们测算2023年底全国煤炭有效在产产能大约为44.65亿吨/年，2024年预计将达到45亿吨以上。
最近三年的煤炭行业固定资产投资规模仍处于比较低的水平，自2021年9月以来，煤炭价格高涨，煤企财务经营状况明显改善，但煤炭长期产能投资支出受多种因素影响，导致投资动力仍显不足，固定资产投资增速处在历史低位水平。2023年全年固定资产投资规模仍保持目前较低水平。长期投资不足导致新增长期产能释放不足，对于波动的下游需求而言供给侧中长期产能边际弹性限制明显。
煤炭仍旧是我国最重要的能源品种。从能源消费总量比重来看，2022年我国煤炭消费依然占据56.20%的比重，预计2023年受天然气原油价格高涨，消费稳步增加之下，煤炭消费占比预计仍将保持在56%以上，煤炭当前仍是我国能源最为重要的“压舱石”。在双碳发展战略下，预期未来十年内仍是主要能源消费品这一基本格局将不会改变，消费量总量仍将保持稳定正增长，继续看好煤炭中长期投资价值。
煤炭消费总量连续6年保持正增长，2024年预计仍将延续增长态势。2022年全国煤炭主要品种动力煤和炼焦煤消费总量达到42.98亿吨，创造历史最高水平。2023年在GDP增速目标为5%的前提下，我们认为2023年煤炭需求继续保持稳定增长，预计增速在3%-5%。动力煤作为主要煤炭消费品种，仍将保持较高的需求增长韧性；炼焦煤为重要的黑色冶金具有稀缺性价值的原料，未来仍将保持稳定的需求，预计中长期继续保持5亿吨以上。
储量规模：动力煤标的来看，龙头企业储量多，可采年限较长，暂无资源枯竭的危机，在中长期产能衰减的背景下，龙头标的值得长期持有，动力煤资源量规模较大的中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源，资源量均超过百亿吨，其中中国神华以及陕西煤业可采储量超过百亿吨。炼焦煤中盘江股份、山西焦煤、淮北矿业资源量优势较为明显，分别达到81、66、45亿吨，中长期无资源枯竭压力。
未来在稀缺焦煤资源逐渐减少的背景下，长期价值凸显。在中东部资源逐渐减少的大背景下，未来煤炭资源开采将主要集中在资源储备深厚的区域以及上市公司，看好资源量丰厚的山西焦煤、盘江股份、淮北矿业等在煤价保持中高位的水平下，长期价值凸显。
煤炭是我国基础能源品。政策调控下实现安全保供和柔性供给，通过长协价格机制保障民生用煤，平抑价格波动。在供给侧结构性改革和长协价制度支撑下,煤炭行业高景气有望延续。未来 3-5 年煤炭仍处景气周期，优质煤炭公司依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息与低估值的属性，叠加煤价筑底推动板块价值重塑，当前板块可攻可守，可极逢低配置。
近期国务院国资委和证监会再提央企市值管理，煤炭属于国资重地，也将优先受益，且央企市值管理有望扩展至国企市值管理。当前时点，我们从高股息和低估值两个维度可以判定未来板块的涨幅空间：一是若板块股价上行，则股息率将会回落，当股息率回落至银行长贷利率或股息率第二高行业时，板块的资金或将出现分流，因此我们预计股息率之差即为板块上涨空间。
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